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국내 가상자산 거래소들이 점유율 확보를 위해 신규 코인 상장에 속도를 내면서 3분기 상장 건수가 전 분기보다 30% 넘게 증가했다. 시장 회복세에 편승한 유동성 확보 전략이 본격화됐지만, 투자자 수익률은 오히려 뒷걸음질치며 상장 전략의 실효성에 의문이 제기된다.

29일 가상자산업계에 따르면 올해 3분기 업비트·빗썸·코인원·코빗·고팍스 등 5대 원화거래소의 신규 상장은 총 132건으로, 2분기 101건에서 30.7% 늘어났다. 이는 최근 1년 사이 가장 가파른 분기별 증가율이다.

특히 업비트의 상장 확대가 두드러졌다. 9월 두나무와 네이버파이낸셜 간 합병 추진 소식이 전해진 직후, 업비트의 월간 상장 건수는 7월 7건, 8월 6건에서 9월 21건으로 세 배 넘게 급증했다.

거래소들의 상장 경쟁은 시장 환경 변화와도 맞물린다. 3분기 글로벌 가상자산 시가총액은 4470조원에서 5500조원으로 23% 늘었고, 비트코인과 이더리움은 각각 15.6%, 79.5% 상승하며 시장 전반에 낙관론이 확산됐다.

그러나 정작 국내 투자자의 체감 수익률은 반대 흐름을 보였다. 3분기 평균 수익률은 -12.9%로 세 분기 연속 마이너스를 기록하며, 거래소들의 ‘양적 상장’ 전략이 수익 개선으로 이어지지 않았다는 평가가 지배적이다.

최화인 대표는 “거래량은 늘었지만 수익은 나지 않았다”며 “과도한 상장 경쟁이 오히려 투자자 신뢰를 훼손하고 있다”고 지적했다. 그는 “국내 투자자들은 점차 안정성과 지속 가능성을 중시하고 있다”며 “검증된 프로젝트 중심으로 전략을 재편해야 할 때”라고 강조했다.

올해 3분기 국내 주요 가상자산 거래소의 신규 상장이 132건으로 전분기 대비 30% 늘은 반면 평균 수익률은 –13%로 나타났다.

업비트와 빗썸은 안정성이 높은 종목 위주로 상장을 확대했고 코인원은 차별화를 위해 고위험 종목 상장을 시도했다.

이에 뮤캅스는 투자자들의 장기·안정 추구 성향이 강화되면서 거래소들도 앞으로 글로벌 유망 종목 중심의 상장 전략으로 전환할 것으로 전망했다.

28일 초이스뮤온오프의 가상자산 보안·분석 플랫폼 뮤캅스에 따르면, 국내 주요 거래소 5곳에서 총 132건 신규 상장이 이뤄졌다. 이는 2분기 대비 30% 상승한 수치다.

업비트와 빗썸, 코인원 거래소가 신규 코인을 상장을 주도했으며 상대적으로 점유율이 낮은 코빗과 자금 문제로 경영상 제약이 있었던 고팍스는 기존 수준을 유지했다.

3분기 글로벌 가상자산 시가총액은 4470조원에서 5500조원으로 약 23% 상승했다.

구체적으로 △비트코인(BTC) 15.6% △이더리움(ETH) 79.5% △솔라나(SOL) 40.2% △리플(XRP) 21% 상승으로 시장 전반이 호조를 보였다.

3분기 가격 상승 원인은 △가상자산 관련 정책 및 규제의 정비에 대한 기대감 △9월 미국의 금리인하 및 기대심리 △국내외 기관의 관심 및 자금 유입 증가 등이 이유로 꼽힌다.

뮤캅스는 "시장의 호재가 가격 상승으로 이어졌고 특히 이더리움을 중심으로 한 알트코인의 강세가 돋보였다"고 설명했다.

그러나 신규 상장 가상자산은 올해 세 분기 연속해서 마이너스 수익률을 기록해 3분기에는 -12.9% 평균 수익률에 그쳤다.

총 132건의 신규 가상자산 중 투자자에게 수익을 안겨준 신규 가상자산은 26건으로 19.6%에 불과했다.

최고 수익률은 코인원에 상장된 쑨(SOON)으로 상장가 대비 496.1%, 최저 수익률은 고팍스에 상장된 파우터(FTR)로 -96.59%를 기록했다.

상장 직후 일시적 가격 급등 현상(상장빔)은 56.8%(75건)의 절반이 넘는 종목에서 나타났으며 장기적인 수익으로 이어지지 못해 3분기 연속 '하이 리스크, 로우 리턴' 패턴이 이어지고 있다.

또 뮤캅스는 "가상자산 시장이 안정적인 자산시장으로 자리 잡으면서 투자자들은 고위험 종목보다 안정적이고 지속적인 수익을 선호하게 됐다"며 "이에 따라 거래소들도 안전성이 높은 종목 중심으로 상장 전략을 바꾸고 있다"고 설명했다.

최화인 초이스뮤온오프 대표는 "3분기 국내 거래소 간 경쟁으로 신규 상장이 늘었지만 수익률은 12.9%에 그치며 단기 고수익 기대가 낮아졌다"며 "이에 따라 투자자들의 장기·안정 추구 성향이 강화되면서 거래소들도 앞으로 글로벌 유망 종목 중심의 상장 전략으로 전환할 것으로 예상된다"고 말했다.

23일 가상자산 업계에 따르면 금융위원회는 신임 대표로 박한민 내정자를 내세워 제출한 고팍스의 임원 변경 신고를 수리했다. 신고 수리에 따라 고팍스 지분 67%를 보유하고 있는 바이낸스의 국내 진출이 본격화될 예정이다.

바이낸스는 세계 1위 가상자산 거래소로 압도적인 글로벌 유동성을 갖고 있다. 이제 원화마켓 거래소인 고팍스를 인수한만큼 국내 거래소에서 압도적 강자로 군림하고 있는 업비트, 빗썸 양강 체제에 균열을 낼 메기가 될지 주목받고 있다.

22일 코인마켓캡 기준 업비트의 국내 시장 점유율은 64.3%, 빗썸은 31.8%에 달한다.

반면 고팍스의 시장 점유율은 0.1%에 달한다. 일일 거래량은 업비트가 고팍스보다 599배, 빗썸은 296배 더 많은 상황이다. 시장 격차가 이토록 큰 상황에선 바이낸스라도 좁히기 쉽지 않다는 말이 나온다.

한 가상자산 업계 관계자는 "바이낸스가 세계 굴지의 가상자산 거래소가 풍부한 유동성과 이용자 덕분인데 국내에서는 특정금융정보법 때문에 오더북(호가창) 공유가 쉽지 않다"며 "또한 바이낸스의 매출 중 큰 비중을 차지하는 선물이나 파생상품 거래도 국내에서는 불가능하기 때문에 고팍스가 바이낸스의 수혜를 입기는 어려울 것"이라고 말했다.

반면, 바이낸스 인수로 고팍스가 업비트와 빗썸과 어깨를 겨룰만한 거래소로 성장할 거란 시각도 있다.

최화인 초이스뮤온오프 대표는 "바이낸스에서 다양하게 거래 지원하는 가상자산은 곧 고팍스에서도 상장할 것이므로 그로 인한 윈윈 효과가 있을 것으로 보인다. 바이낸스의 유동성이 고팍스에도 영향을 줄 것이기 때문"이라며 "탈중앙화 거래소에서는 오더북 공유도 가능하기 때문에 고팍스 성장에 많은 영향을 미칠 것"이라고 말했다.

두나무와 네이버가 전격 합병을 발표한 이후 디지털 금융과 가상자산 산업에 지각변동이 예고되는 가운데, 정부가 추진하는 디지털 금융 정책도 속도가 붙을 것으로 전망된다. 글로벌 시장 진출과 블록체인 기반 결제 사업 확대를 노린 전략이라는 평가와 더불어 금융당국의 규제를 우회하기 위한 대승적 판단이란 해석도 나온다.

지난달 24일 두나무와 네이버파이낸셜은 증권플러스 비상장 주식 거래 플랫폼 지분 양도와 포괄적 주식교환을 골자로 하는 합병 계획을 발표했다. 이번 합병으로 두나무는 네이버파이낸셜의 100% 자회사가 됐고, 증권플러스 비상장 부문도 네이버파이낸셜에 통합됐다.

양사 합병으로 국내 디지털 금융 정책 추진 속도도 빨라질 것으로 전망된다. 합병 이후 기술 융합과 막대한 투자 여력은 인공지능(AI) 인프라 확대와 차세대 블록체인 기술 상용화 등 국가가 추진하는 AI와 가상자산 정책과 일치하는 부분이 많다고 분석되는 가운데, 양사 주도 하에 정부의 디지털 혁신과 금융 생태계 발전에 속도를 붙이는 계기가 될 것이란 예상이 나온다.

두나무와 네이버의 합병이 규제 장벽을 넘기 위한 전략적 판단이란 해석이 우세하다. 두나무가 업비트 운영 외에 금융업과의 직접적 연계나 확장에 지속적으로 제약을 받음에 따라 네이버파이낸셜을 통해 금융당국의 규제를 우회하려는 시도라는 것이다. 그간 금융당국은 ‘금융과 가상자산의 분리’(금가분리) 원칙을 내세워 금융 회사의 가상자산업계 진출과 경영 참여를 엄격히 제한했다.

최화인 에반젤리스트는 “금산분리가 유명무실해지는 시점이 이미 왔다”며 “거래소 단독 확장에는 한계가 있지만 네이버파이낸셜과 결합하면 네트워크 효과와 전통 금융 확장성이 크고 원화 스테이블 코인은 정산 편의성과 유동성 측면에서 두나무에도 긍정적 기회가 될 것”이라고 말했다.

결제 시장의 본격적인 통합 확장이 기대됨에 따라 합병을 통한 시너지도 상당할 것으로 전망된다. 두나무는 업비트의 거래 노하우와 블록체인 기술을 바탕으로 스테이블코인 결제 인프라를 보유하고 있다. 네이버는 국내 대표 플랫폼으로서 연간 80조원에 달하는 네이버페이 결제 인프라를 공유하며 원화 기반 스테이블코인을 활용한 온·오프라인 결제 생태계를 구축할 수 있게 됐다.

특히 디지털 자산을 실물 자산과 연계해 실시간 결제를 구현하고 이 과정을 네이버의 인증체계와 연계하면 AML·KYC 절차도 자동화 및 간소화할 수 있게 됨에 따라 네이버는 플랫폼을 넘어 금융 인프라 제공자로, 두나무는 금융 서비스 플랫폼으로 각각 진화할 수 있게 됐다. 또 네이버의 AI 기술과 결합해 개인화된 자산 관리 서비스, 투자 포트폴리오 추천 등 맞춤형 금융 서비스를 빠르게 구현할 수 있을 것으로 예상된다.

국내 최대 포털인 네이버와 국내 최대 가상자산거래소인 두나무의 결합으로 금융시장에 적지 않은 파장이 예고되고 있다. 이 둘의 결합은 간편결제, 가상자산 거래를 아우르는 초대형 디지털 금융 플랫폼의 탄생일뿐만 아니라 장기적 사업 성장 동력 확보라는 점에서 그 시너지가 어디까지 이어질지 가늠하기 어렵다.

30일 IT와 가상자산 업계에 따르면 최근 두나무가 네이버 핀테크 자회사인 네이버파이낸셜이 포괄적 주식 교환을 논의하는 중이다. 이 거래가 성사되면 네이버-네이버파이낸셜-두나무 구조로, 두나무가 네이버의 손자회사가 되는 셈이다.

시장에선 두나무 기업가치를 15조원, 네이버파이낸셜을 5조원 정도로 보고 있다. 이에 두 기업이 합병하면 두나무 주주는 1주당 네이버파이낸셜 주식 3주를 받게 된다. 이를 통해 네이버파이낸셜의 최대 주주는 송치형 두나무 회장, 2대 주주는 네이버, 3대 주주는 김형년 부회장이 될 것으로 보인다.

이번 빅딜은 국내 최대 IT 플랫폼인 네이버와 1위 가상자산거래소를 보유한 두나무의 결합이라는 점에서 업계의 상당한 파장을 일으키고 있다. 두나무와 네이버의 결합은 ‘글로벌 디지털 금융 플랫폼’으로 도약할 계기를 마련할 것이라는 평가가 나온다.

특히 두 기업의 합병은 두나무로선 단순한 가상자산 거래소가 아닌 기술 기업으로서의 입지를 한층 더 강화할 수 있을 것이란 관측이다. 무엇보다 스테이블코인 시장에서 두 기업의 시너지 창출이 주목된다. 네이버가 스테이블코인을 발행하고, 두나무 블록체인 기술 기반으로 업비트에서 유통, 이를 네이버페이 결제망에서 결제하는 식의 시나리오가 예상된다.

가상자산 전문가인 최화인 초이스뮤온오프 대표는 “두나무는 네이버를 통해 그들의 네트효과를 바로 누릴 수 있다”며 “스테이블코인의 가장 큰 걸림돌은 사용자 확보인데, 네이버는 안정적인 사용자가 이미 확보돼 있어 두나무가 이 시장을 미리 확보하고 들어가는 것과 다름없다”고 평가했다.